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2019年11月08日

沪胶1709是什么意思:橡胶期货早评

2019年09月10日 天胶早评

国内现货报价:上海地区,SCR5,10900吨,RSS3含税13600元/吨,山东地区,SCR5,10900元/吨,RSS3含税,13500元/吨。

沪胶弱势震荡运行,上午盘人民币市场现货价格小跌50-100元/吨,销区17年全乳胶价格在10900-10950元/吨,实单询盘气氛低迷,整体成交商谈确定;泰国烟片主流报价13400-13600元/吨,实单放量有限;山东地区越南3L胶报价11200-11300元/吨(13税报价)。

原料方面:泰国原料收购价格小跌,生胶片39.75,跌0.65;烟胶片42.88,跌0.23;胶水39.90,持平;杯胶33.80,跌0.20(泰铢/公斤)。今日云南西双版纳产区原料供应正常,工厂收购价波动不明显。胶水收购价在9.4-9.7元/公斤,主流9.4-9.5元/公斤;胶块收购价在9.2-9.5元/公斤,主流9.3-9.5元/公斤。价格仅供参考。据卓创了解,前期因台风天气造成的持续降雨,导致原料胶水稀少,但听闻目前天气略有好转,产区原料胶水收购价格11.1元/公斤;目前因产量有限,国产浓缩市场表现高挺。

工厂方面:当前厂家开工稳定运行,库存在合理范围内。在即将到来的中秋和国庆期间,部分厂家有减产或停产计划,届时厂家整体开工将会有所下滑。政策方面,目前轮胎市场平稳运行,整体变化不大,加之当前厂家库存合理,调价的可能性不大,轮胎价格当以目前价格运行为主。

当前市场整体表现一般,实际交投平淡。受环保行业影响,工矿、基建和物流等下游行业不景气,对轮胎市场拖累作用较大。另外了解,市场促销活动持续存在,但效果不佳,代理商销量难有量的提升,库存仍居高不下。综合分析:沪胶日内维持弱势横盘运行,尾盘站稳在12000点上方。而从目前盘面来看多空分歧较大,加之前期利多预期已经兑现,在宏观面及基本面表现欠佳情况下,短期沪胶主力继续强势拉涨可能性不大,预计沪胶主力在冲上12000点关口后或需要震荡反复来巩固底部形态,技术图形上,指标信号依然偏强,9-1价差有所收窄,对沪胶01的支撑较强,短线围绕12000点的震荡巩固的可能性比较大,在手多单注意保护利润,相应的将20号胶02合约短线做空对冲。

沪胶1709是什么意思:每日期市20190524---沪胶继续下跌,但空间所剩无几

每日期市20190524---沪胶继续下跌,但空间所剩无几

观点:沪胶继续下跌,但空间所剩无几
(1)沪胶价格继续下移,不过空间也非常有限。主力合约1909最低跌至11620元/吨(夜盘),尾盘收于11680元/吨,微跌40元/吨,跌幅0.34%。夜盘成交 171824手,持仓减少564手,总持仓降至383742手。
(2)现货扩大了回调的幅度。人民币全乳下跌300-450元/吨。不过保税区下跌5-15美元/吨。外盘下跌5-20美元/吨。(中国橡胶贸易网报价)。
(3)泰国原料价格有涨,不过大部分持平。合艾白片涨幅为0.40泰铢/公斤,杯胶和胶乳报价持平。
(4)合成胶价格上移重心。1502调涨50-100元/吨。顺丁上涨50-200元/吨。(中国橡胶贸易网报价)。
(5) 日前,中国汽车流通协会(以下简称中汽协)发布了2019年4月份“汽车经销商库存”调查。调查结果显示,4月汽车经销商综合库存系数为2.0,同比上升20.5%,环比上升11%,库存水平依然位于警戒线之上。
(6) 据海关发布2019年轮胎出口数据统计,去年,中国卡客车子午胎(TBR)出口量为340.2万吨,较2019年略增。
逻辑:目前决定价格的因素较为复杂:尽管云南降雨,但干旱尚未得到根本性改善。因此价格的回落幅度非常有限。但是同时我们也看到,目前下游需求的表现也非常不足:无论是下游汽车的表现还是轮胎出口等表现,均难以提振人心,因此沪胶被夹在一定范围内波动是无可避免的事。我们认为沪胶可能迎接区间内触底机会,尽管前期偏空,但下方空间不宜看得太多。
操作策略:短线空头积极寻找止赢离场机会。1-9正套维持。
风险因素:上行风险:雨水下降不足,干旱延续。中美贸易谈判成功。国内去库存顺利实现。

沪胶1709是什么意思:供需双弱,沪胶短期难有起色

文丨郑邮飞、李冻玲,一德期货产业投研部

本报告完成时间为2019年1月30日


沪胶自去年10月开始长达4个月的横盘整理,近期一方面有近期泰国越南等主产区自北向南逐步停割,三国限制出口政策频传等利多因素炒作,另一方面沪胶高升水高库存高持仓,春节临近下游停工压制胶价,关于近期沪胶是触底反弹还是再次下跌的讨论愈发激烈。个人认为,节前供需双弱情况下,沪胶依旧保持弱势震荡。


供需基本面


1. 主产区逐步停割,供应压力暂缓


2019年全球天胶产量1328.2万吨,同比增长7.1%,ANRPC成员国共出口986.2万吨天然胶,同比增长8.8%,全球总消费1290.4万吨,供应过剩37.7万吨。2019年仍处于产量增速高峰,预计产量增速4%,总产量达到1380万吨,消费增速预计2%,总消费达到1320万吨左右。

近期来看,泰国、越南等地自北向南逐步停割,在一定程度上缓解了原料供应压力,但该由于该停割为季节性停割,政府减产计划未见成效,因而对胶价的支撑力度有限,原料仍处于低位。烟片价格位于47-49泰铢/千克区间,胶水价格44-46泰铢/千克,杯胶均价37-39泰铢/千克。





2. 国内供给充足,消费疲软


2019年我国天胶供应整体大增,全年产量预计达到81万吨,同比增速达5.2%。而由于下游轮胎替换市场以及出口市场的不景气,消费增速缓慢,全年预计达到490万吨左右,和2019年持稳。2019年预计我国产量增速预计4%,而消费增速预计为1-2%左右,其中一季度消费量预估达到117万吨左右。


2019年由于套利盘的活跃,我国橡胶进口量大增,全年累计进口546万吨,同比大增27%左右,且从季节性图表中可以看出,1月份仍为进口高峰,因此短期国内供应压力难以缓解。


国内天胶供需平衡表(千吨)




国内天胶供需平衡表(千吨)




3. 库存高位且持续增加


我国天胶库存主要包括青岛保税区及区外库存,上期所库存,国储以及贸易商现货库存等。


2019年全年由于套利盘大开,青岛保税区库存处于历史高位,目前处于满库容状态,但近期增速略有放缓。截至2019年1月16日,总库存增加至24.63万亚洲国模私拍人体GOGO吨,其中天然橡胶13.7万吨,合成橡胶10.54万吨,复合胶库存0.39万吨。1月份进口量仍将增大,且由于船期滞后等原因,预计1、2季度库存仍将增加。另外混合胶非标套利盘的活跃导致保税区外有大量混合胶库存,据不完全统计总量超过20万吨。








上期所库存为我国全乳胶,近期上期所总库存持续增加,但增幅趋于缓慢,1月26日库存总量41.93万吨,主要原因是我国进入停割季,新胶入库减少。仓单注册量保持快增速,1月26日仓单36.27万吨,目前仍有大量库存排队等待注册。


综合来看,我国天胶库存总量已超过100万吨,在如此巨大的库存量下,即使三国执行出口吨位计划,也只是杯水车薪,难以改变供过于求的本质,更何况并未看到三国政策执行的决心。







下游消费

1. 春节临近,轮胎开工率预期走低


从今年工厂备货情况看,目前企业已完成备货,但由于库存量巨大,备货时间短,约在20-30天左右,未对胶价形成支撑。目前下游全钢胎和半钢胎开工率均维持在7成左右,较去年同期大幅提高,但高开工率原因为今年春节延迟,工厂停工较晚,本周开始部分工厂陆续停工,预期开工率将会有较大幅度走低。








2. 政策边际效应减弱,配套胎市场疲软


从2019年1月1日起对1.6升及以下排量的乘用车恢复10%的购置税,总体预计乘用车产销将和2019年持平或小幅增长。此外由于年底汽车经销商促销,往往为购车高峰,且2月份恰逢春假假期,乘用车产销环比降大幅下降。


其次为重卡市场,2019年我国重卡市场火爆,全年销量达到111万吨,同比增长 52%。主要原因是921治超引起的消费提前透支以及本轮的新旧车替换高峰,从市场情况来看该轮购车高峰接近尾声,预计和去年同期相比有较大幅度下滑。








3. 替换胎市场淡季,表现不容乐观


从货运总量来看,2-3月受冬季寒冷天气以及春节物流放假影响,货物周转量为一年之中的低位,因而对替换胎的需求环比将有大幅下降。但从另一方面来说,由于2019年我国经济稳中向好,货物周转量较2019年同比或有提升,对替换胎需求拉动。








4.贸易摩擦频传,出口市场平平


就轮胎产销方面,今年受限于环保限产以及部分中小企业关停影响,我国轮胎产销情况不容乐观。此外我国轮胎出口这两年贸易摩擦不断,出口美国比例下降,严重影响了出口总量。2019年,中国共出口轮胎4.84亿条,同比增长3.0%。整体来看,出口前位的国家以出口减少为主,其中出口美国同比降9.8%,出口至英国和墨西哥同比降3.8%和2.7%,出口至巴西和尼日利亚增加50.7%和38.8%。


一季度我国轮胎出口情况不容乐观,一方面对美出口量有持续下滑态势,而美国严寒对经济的不利影响将加速该下滑态势,而短期内想要找到美国这样的大型替代市场实非易事。此外我国轮胎的严重同质化也使得市场竞争力日渐底下。








5. 总结


供应方面,目前虽然主产区逐步进入停割期,但从季节图中可以看出一月天胶进口仍处高位,因此我国天胶库存将持续增加;而从需求方面看,短期虽然下游轮胎开工率高位,但本周开始已有企业开始春节放假,开工率下滑可以预见,而终端配套胎、替换胎以及出口市场表现未有起色。因此认为,在目前三高重压之下,供需双弱的局面并不能为沪胶上涨提供有力支撑,2月份的沪胶将依旧保持震荡格局。



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